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第11章 不在低谷时买进而是在上涨途中买进（第1页）

一、引言

在投资的广袤领域中，杰西·利弗莫尔如同一位璀璨的巨星，其独特的见解和丰富的实战经验为后来者照亮了前行的道路。他那句“我从来不在低谷时买进，而是在上涨途中买进”的论断，犹如一道谜题，引发了无数投资者的深思与探索。深入剖析这一观点，不仅能让我们洞察利弗莫尔的投资智慧，更能为我们在复杂多变的投资市场中指明方向。

利弗莫尔的一生充满了传奇色彩，他在股票市场和期货市场中的跌宕起伏，宛如一部波澜壮阔的史诗。他所取得的辉煌成就以及经历的惨痛失败，都成为了投资史上的经典案例。而他关于买进时机的这一独特观点，更是凝聚了他多年投资生涯的精髓，值得我们逐字逐句地品味和领悟。

二、对“低谷买进”与“上涨途中买进”的概念界定

（一）低谷买进的含义和常见策略

低谷买进，从字面上理解，是投资者试图在资产价格跌至最低点或接近最低点时进行买入操作。这一策略的核心在于捕捉资产被市场严重低估的时机，预期价格在未来会大幅反弹，从而实现高额的投资回报。

价值投资法是低谷买进策略中常见的一种。这一方法要求投资者深入研究公司的基本面，包括财务状况、盈利能力、竞争优势、管理团队等多个方面。通过对这些因素的综合评估，计算出公司的内在价值。当市场价格远低于其内在价值时，投资者便会认为这是一个低谷买进的绝佳机会。

例如，假设一家公司的每股净资产为10元，每年的净利润增长率稳定在15%，但由于市场的短期恐慌或行业的负面消息，其股价跌至5元。价值投资者通过详细的分析，认为公司的内在价值远高于当前股价，此时便会选择买入，期待市场回归理性后股价的回升。

技术分析中的底部形态识别也是低谷买进的常用手段之一。常见的底部形态如双底、头肩底、圆弧底等。当价格走势形成这些形态，并伴随着成交量的放大和技术指标的好转，投资者会判断市场可能已经触底，即将迎来反转。

以双底形态为例，价格在下跌过程中两次触及相近的低点，然后反弹。当第二次反弹突破了第一次反弹的高点时，技术分析者会认为这是一个强烈的买入信号，预示着价格可能已经走出低谷，即将进入上升通道。

（二）上涨途中买进的定义和特点

上涨途中买进，则是指投资者在资产价格已经开始上涨，并确认上涨趋势已经形成的过程中进行买入。这并非是在价格刚刚启动时就介入，而是在价格已经有了一定涨幅，且上涨趋势表现出明显的持续性和稳定性时才进入市场。

其特点主要体现在以下几个方面：首先，这一策略是对已经形成的市场趋势的顺应和跟随。投资者相信趋势一旦形成，就具有一定的惯性和持续性，价格在未来一段时间内更有可能继续上涨。其次，上涨途中买进能够减少投资者在市场底部的漫长等待，提高资金的使用效率。与低谷买进可能需要长时间的蛰伏不同，这一策略能够让资金更快地参与到市场的上涨行情中。最后，由于是在趋势已经明确的情况下买入，相对降低了市场不确定性带来的风险。投资者可以根据趋势的强弱和稳定性，合理调整仓位和止损止盈点，更好地控制风险和收益。

三、利弗莫尔选择上涨途中买进的背景和原因

（一）利弗莫尔所处时代的市场特点

利弗莫尔活跃的时代，正值美国资本市场从混乱走向规范的过渡时期。当时，市场信息的传播主要依赖于报纸和电报，速度缓慢且不全面。交易机制也相对简单，缺乏现代市场中的复杂金融工具和风险管理手段。

在这样的环境下，准确判断市场的底部几乎是一项不可能完成的任务。由于信息的不对称和滞后性，市场底部往往是在事后才能被确认。而且，当时的市场参与者结构复杂，既有经验丰富的专业投资者，也有大量跟风的散户和操纵市场的大户。低谷往往容易被人为制造假象，投资者很难辨别真正的底部。

相比之下，一旦上涨趋势形成，其背后通常反映了市场的真实供求关系和资金流向。这是因为在信息不充分的情况下，只有当市场的积极因素积累到一定程度，才能形成明显的上涨趋势。而且，上涨趋势一旦确立，往往能够吸引更多的资金和投资者参与，进一步推动价格上涨。

（二）他个人的投资经历对这一策略形成的影响

利弗莫尔在其早期的投资生涯中，曾经多次尝试在市场低谷时买进。然而，这些尝试给他带来了沉重的教训。

有一次，他根据自己对一家公司的基本面分析，认为其股价已经跌至低谷，于是大量买入。但随后公司公布了一系列不利的财务报告，市场对其前景更加悲观，股价继续暴跌。利弗莫尔不仅损失惨重，还陷入了长期的财务困境。

另一次，他根据技术分析判断一只股票已经形成底部，准备反转。但由于市场的操纵和谣言的影响，股价在短暂反弹后再次下跌，远远低于他的买入价格。

这些失败的经历让利弗莫尔深刻认识到，低谷买进虽然看似诱人，但其中隐藏着巨大的不确定性和风险。相比之下，他也有过在上涨趋势已经确立后买入的成功经历。例如，在一次对铁路股票的投资中，他在价格已经上涨了20%后才介入，但随后市场对铁路行业的乐观预期不断升温，股价在接下来的几个月里又上涨了一倍多。

这些亲身经历使利弗莫尔逐渐形成了“在上涨途中买进”的投资策略，他坚信顺应市场趋势是获取稳定收益的关键。

四、上涨途中买进的优势分析

（一）顺应趋势，提高成功率

市场趋势是投资者不可忽视的重要力量。当趋势形成后，价格的运动往往具有一定的规律性和可预测性。根据大量的历史数据和统计研究，在一个明确的上涨趋势中，价格继续上涨的概率通常显着高于下跌的概率。

例如，对过去20年的股票市场数据进行分析发现，在上涨趋势已经确立的情况下，后续三个月内价格继续上涨的比例达到了75%以上。这意味着，如果投资者能够准确识别上涨趋势并及时介入，他们成功获利的可能性将大大提高。

而且，顺应趋势还能够避免与市场的强大力量对抗。试图在低谷买进，往往需要投资者预测市场的底部，这不仅难度极大，而且一旦判断错误，将面临巨大的损失。而上涨途中买进则是在市场已经给出明确信号后，跟随趋势的方向进行操作，减少了主观预测的成分，提高了投资决策的客观性和准确性。

（二）减少等待时间，提高资金效率

低谷买进策略通常需要投资者具备极大的耐心和忍耐力，因为市场底部的形成往往是一个漫长而不确定的过程。投资者可能需要等待数月甚至数年，资金在这段时间内处于闲置状态，无法产生收益。

相比之下，上涨途中买进能够迅速将资金投入到正在上涨的资产中，使资金能够更快地发挥作用，实现增值。以股票投资为例，如果投资者在一只股票已经开始上涨10%后买入，并在上涨30%后卖出，整个投资过程可能只需要几个月甚至几周的时间。在相同的时间段内，采用低谷买进策略的投资者可能还在等待市场底部的出现。

这种高效的资金使用方式不仅能够提高投资的回报率，还能够让投资者更快地实现投资目标，灵活调整投资组合。

（三）降低市场不确定性带来的风险

在市场低谷时，各种负面因素和不确定性往往交织在一起，资产价格容易受到各种意外消息和事件的冲击。例如，宏观经济的衰退、行业的危机、公司的财务困境等都可能导致价格进一步下跌。

而在上涨途中，市场的积极因素通常占据主导地位，价格受到的负面影响相对较小。即使出现一些不利的消息，由于上涨趋势的支撑，价格的调整往往也较为有限。

此外，上涨趋势中的资产通常具有更好的流动性，投资者在需要卖出时能够更容易地找到买家，降低了因无法及时变现而导致损失的风险。

五、上涨途中买进的时机判断

（一）技术分析指标的应用

移动平均线是判断上涨趋势的常用技术指标之一。简单移动平均线（SmA）通过计算特定时间段内的平均价格来平滑价格波动。当短期移动平均线（如5日均线）向上穿越长期移动平均线（如20日均线）时，通常被视为一个短期上涨趋势的开始。

例如，如果一只股票的5日均线连续多日位于20日均线之上，且两者之间的距离逐渐扩大，这可能表明短期内买盘力量较强，价格有望继续上涨。

指数移动平均线（EmA）则对近期价格给予了更高的权重，能够更快速地反映价格的变化。当短期EmA向上穿越长期EmA时，也是一个强烈的上涨信号。

相对强弱指标（RSI）通过比较一段时间内上涨和下跌的幅度来衡量市场的强弱。当RSI值超过50并呈现上升趋势时，表明市场处于强势状态，上涨趋势可能延续。

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