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第13章 合伙人基金的应用（第1页）

在你已经规定好各生产元素在股权划分中所占价值的情况下，你也就有了简便易行的方法来计算每个合伙人的股权。将某一个合伙人所贡献的生产元素的理论价值，相加求和，再除以全体合伙人所贡献生产元素理论价值的总和。由此就可求出，单一合伙人所作贡献的百分比，这个百分比，你可以在任何需要的时候将之转化为股权。

单一合伙人所作贡献÷全体合伙人所作贡献总和=单一合伙人所占股权的百分比

所有贡献具有的理论价值总和，称为理论基础值（TBV）。为了计算所有权的百分比，我们需要用每个合伙人所投入的理论价值，除以理论基础值。

个体合伙人应该记录他们在企业中所工作的时长，以及相应的工作内容。记录中需要提供一定细节，以便让这个记录更翔实可靠，但也无需太过详尽以至于显得啰嗦。这其间的度需要你自己掌握。我曾经为一个人工作，这个人对时间的记录精确到以15分钟为单位的详尽程度——这对每个合伙人来说可能都是种折磨。不过，无论如何，在初创公司里，对合伙人怎样利用自己的时间有个大致了解，是十分有用的。

一个简单的时间追踪表大致如下：

合伙人们也应该将自己提供的其他生产元素进行记录，并且定期将记录提交给企业发起人或者是合伙人管理者。你可以用自己喜欢的任何格式进行记录，但一定确保，你把各种不同的投入都记录清楚。

计算股权的时机

大多数情况下，你会想要定时地对股权进行计算，比如每月计算一次，以便对每个合伙人的股权所有情况有个了解。然而，更重要的情况是，当你预计某人，比如某个潜在的投资者，可能会问及公司股权情况的时候，你更需要对它进行计算了。

几年前我曾经发起成立一家公司，并且兴奋地多次向潜在投资者们进行介绍。如果那时候我就在使用合伙人基金的话，我手头上就必须有一份股权分配数据，以应不时之需。投资者们总是想要知道公司的所有权情况的。

在有些时候（比如小投资人），你可以告诉他们公司当前的持股情况，并且告诉他们你是在用这个系统来分配股权，让他们买一本书来看。这可以让他们了解你股权分配的方式，他们会认为你是个公正而聪明的人。这也能让我卖出去更多的书，所以这对你我来说是双赢。

然而，当真正的投资资金进入公司的时候，现金投资规则在此并不适用（4倍现金回报率），股权分配的方式将会有赖于你的谈判水平，以及对公司进行投资前的市场价值评估。换句话说，那些重要的外来投资者们，不属于合伙人。

公司价值调整

公司运营最理想的情况，就是股权价值的成长超过之前所投入的各生产元素的理论价值。

这对一个成长型企业来说至关重要。通常，当你有意于一个潜在投资人的时候，你就会努力把公司卖出一个基本价值，而你期望这个价值超过你以及其他合伙人对这个公司的投入。成功地谈判出一个较高的估价，对合伙人来说将是一大激励，并且也会为公司带来更多生存动力。

然而，你可以在初创公司成长的早期，就设定一个新的理论基础值，不过目的可能与吸引投资稍有不同：为创业团队吸纳合伙人。

有时候，如果你和其他的合伙人，已经努力地为公司工作了一段时间，你们可能会希望在其他人加入团队之前，为自己“收获”一点价值。这是很公平的，创业早期的合伙人，比后加入的合伙人承担了更多的风险。我称这种情况为“公司价值调整”。

假如你和另外两名合伙人，每人向公司投入的理论价值相当于3万美元。你们一起工作了6个月，这时候你们需要吸纳新成员。公司此时具有一定的运行能力了，所以你们想为自己的辛勤劳动收获一些利益。你们设定公司理论基础值为9万美元，并且每人分得33%的股权。如果你认为公司现在“值”30万美元了，你们可以把理论基础值调整为30万美元，此时你们每人就相当于对公司做出了10万美元的贡献。你们的时间投资，以及其他任何形式的投入，在理论上增长为原先三倍的价值。

现在，当其他合伙人加入团队时，他们将加入一个理论基础值为30万美元的团队，而非9万美元。因此，如果他们贡献了相当于10万美元的价值，在你们三个无所贡献的情况下，他们将会获得公司25%的股权（10万美元40万美元）而非公司超过50%的股权（10万美元19万美元）。这使得早期合伙人得以维持自己较高的股权份额。但是请记住，在理论基础值调整后，原始合伙人的工作价值，也要基于新的理论基础值进行计算，所以与之前相比，蛋糕消耗得没那么快了。

另外一件需要注意的事情是，如果你将理论基础值上调过高，你将要冒着理论基础值超出投资者愿意支付价值的风险，这意味着当你找到投资者的时候，后加入的合伙人实际得到的价值少于他们认为自己已经贡献了的，而这一点很容易惹怒一个优秀的合伙人。我可以告诉自己以及其他的合伙人，公司现在价值10亿美元，但是如果在与投资者的谈判中，我只能使投资者相信这个公司价值1百万美元，我将会令我的合作伙伴们感到失望。

只有在公司已经创造了足够的价值，初创团队应该从这高风险的工作中收获利益了的时候，才是进行公司价值调整的最好时机。

同样，时间一长，合伙人基金将不得不被其他的股权分配理念所取代。随着公司的发展，我们需要用更正式的分配结构来进行股权管理。

股权分割

与公司价值调整（有些人弄不明白这个概念）相对的另一个选择，是你可以直接在股权中进行“分割”，这使得你以及你初创团队的早期成员得以保持一份独立的股权份额。分割出来的股权，无论在任何情况下，都将保持固定的百分比。例如，你可以分割出10%的股权，其余部分再以合伙人基金的模式进行分配。这10%的股权将一直保持10%的比例。因此，其他合伙人将以其余的股权（90%）为整体，再进行百分比分配。

无论你怎样操作，最终你还是要处理，在百分比的基础上计算百分比这样的问题，这会让你的脑子更转不过弯来。这种情况是无可避免的，所以打起精神来应对吧！

合伙人基金不再适用于越来越大的股权蛋糕

当你的公司成长到足够大，合伙人基金将不再适用。这主要是因为，随着时间流逝，你的股权增长百分比不断变小。最开始，如果你与你的合伙人都工作10个小时，你10个小时的工作，可能就相当于50%的公司股权。后来，当公司的理论基础值变为50万美元时，你10个小时的工作就不会给你带来什么收益了。这个时候，你可能就准备寻找真正的投资者了。当你得到投资的现金后，你可以雇佣一名律师以及一名会计，来制定一个好的股票期权计划。

当你和你的律师坐下来之后，你可以告诉他们团队中的每个人具体应得多少股。记住，公司的理论基础值与你公司的实际价值无关。它只是为计算股权百分比而提供的一种手段。

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