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第9章 合伙人基金（第1页）

合伙人基金不会冒着激怒合伙人的风险在烤蛋糕之前或之后分蛋糕。合伙人基金在烤制蛋糕的过程中基于生产要素在任一特定时间的相对理论价值分配股权。闪亮登场！

这为上一章提到的动态股权分配提供了理论基础。是的，这意味着任何一天股权的分配都有所不同。公司处于缺口阶段时，每人分得的蛋糕比例是不固定的，每天都在改变。但为了让事情简单化，我们提供的是蛋糕而非实际的股票。“蛋糕”（Pie）不过是在时间合适的时候分配实际股票的一份承诺（promisetoallocateactualequity）。你也可以把蛋糕（Pie）想作是承诺发行股票（PromisetoIssueEquity）的首字母缩略词，但也不必如此。

有些人对这种不确定性和易变性感到陌生、不适应。不过你要是从逻辑层面好好想想这个问题，你会发现它不但合情合理，而且还让很多难题迎刃而解。我也明白最开始的时候这确实会显得有点怪异。毕竟，它打破了传统观点，颠覆了世俗认知。但，说到底这不正是一个企业家该做的事吗？

采用合伙人基金，合伙人实际上可以在一定期限内（缺口阶段）赚取蛋糕，份额依据其贡献的生产要素的理论价值而定。所以在任一给定的时间点，合伙人之间的蛋糕分配是有变化的。这种不确定性和易变性也反映了成长中的公司不断变化的需求。

落实合伙人基金，只需要践行以下简单步骤：

1.指定一个合伙人领导。

2.评估不同的合伙人贡献的生产要素的理论相对价值。

3.必要时依据每个合伙人的价值贡献比例估算出合适的股权百分比。

合伙人基金让有些人觉得不舒服了。他们喜欢了解自己要获得什么，一切清清楚楚，分毫不差的感觉。如果你是这样，那就别用合伙人基金了——找份工作吧。

打工你能得到一份稳定的工资，与同类为伍。创业必然具有风险与不确定性，扛不住风险，承受不了结局难料的压力，那你最好找一份可预见的工作，拿一份可预见的工资。这也没什么不好的。我自己就不止一次选择打工。

不过你若是创业合伙人，你会发现合伙人基金是切蛋糕的最简单最公平的方法。

发现合伙人基金

哈佛大学教授诺阿姆·瓦瑟曼在其著作《创始人的窘境》中探讨了糟糕的股权分配带来的风险，强调了动态分配的重要性。本书初稿的一位读者将它推荐给我，我很高兴找到动态分配这一概念的可靠论证。拜读《创始人的窘境》之前我从来没听说过“动态分配”这个术语。瓦瑟曼还讲到了其他若干可能毁灭一个初创公司的隐患。所以我强烈推荐本书。

合伙人基金是动态分配公司股权的方法。

几年前我小本起家创立公司，初次对合伙人基金领略一二。我花了将近一年时间让公司起步。我在和一个同学组队参加一项商业计划书比赛的时候草率地犯了烤蛋糕之前切蛋糕的错误。我的同学在比赛后去干其它事了（我们赢了比赛）。

不久之后，我很清楚自己需要烤蛋糕的帮手，需要找到一些创业合伙人。我没有钱为任何一个人付工资，也不知道什么时候才有能力付工资。所以我与他们每个人达成一份协议，此为合伙人基金的基础。

我告诉每个合伙人我在为这项事业筹集资金，我试图证明它的投资前估价为100万美元。我想将公司50%的股份以100万美元的售价卖给投资者。我让合伙人记录下在公司工作的时长，我们就每个人的小时工资率达成协议。

我终于筹到了投资前估价的100万美元资金，我将他们的工作时间转化成股权，100万美元即为100%。换句话说，比如一个员工工作了100个小时，我们同意时薪为100美元，他就该得到100万美元中的1万，或1%的股权。大多数情况下，这个法子凑效了。每个人都得到了公平的分配。但这个法子并不完美，因为我自己分得的比例不公平。我并非有意为之，只是不知道更好的方法。（公司在约一年后失去了资助，所以到最后这一切都无所谓了。）

在我经历过的所有股权分配案例中，这个方法效果最好。这是合伙人基金的早期基础模板。自此之后我开始完善这个模板，以使其适用于各种各样的情况。我试图把所有情况都考虑周到，任何漏洞都能招致合伙人的不满。

详述合伙人基金

为了更好地理解合伙人基金的运作方式，下面我就践行合伙人基金的三步骤及计算理论价值的方法作简要说明。

第一步：指定一个合伙人领导

所以公司都需要一个唯一的领导。总要有人发号施令。这不是说他们不会认真听取其他合伙人的意见，只是在意见纷繁，无人能作出最后决定时，需要领导出面解决问题，勇往直前迎难而上。

选一个领导大都不是什么难事儿。很多时候事业之所以开始就因为一个人有了个想法，和其他人分享。让对这个想法足够上心的人站出来开展工作是个明智之举。我把这个人称为创始人。不过要是创始人有自知之明，明白自己的不足，他可能会选择把领导权指派给另一个经验更丰富或者能在初期奉献更多时间的人。

当你们选出一个领导，就有人来管理合伙人基金并在必要的时候招募新合伙人，或清洗没有创造价值的合伙人。合伙人基金的领导可不光是管理基金；他也是公司全部股权的持有者，直到切蛋糕的时候。

第二步：评估不同的合伙人贡献的生产要素的理论相对价值

合伙人所做的每一个贡献都可被赋予一理论价值，用以计算其相对于其它贡献的重要性。合伙人领导会负责赋值（在本书的指导下）并跟踪记录一切事项。这项任务说难其实也没有那么难，况且还有不少可以让这事更为便捷简单的在线工具可供使用（时间及费用追踪工具）。

顺便提一句，如果你留心的话，就会注意到我提到为不同的合伙人贡献的生产要素赋予价值的时候强调了理论这个词。这很重要。合伙人所做的贡献没有实际或真正的价值，只有理论价值。

如果你暗示生产要素有实际价值，你会发现某些合伙人想要现金——即便你没有。

此外，如果美国国税局认为你的公司实际上是有价值的，他们可能会要你付点税。因为事物可定价为人们认为它值得的价格。所以如果有一群人一致认为你的公司股权实际上有所值，那么国税局很乐于把你的蛋糕当作实际收入，对其征税。

不要误解我的意思，我不是在鼓励你躲避税务。也不是提议你和你的伙伴们相互勾结制造股权没有价值的假象。我只想让你认识到现状：股权没有价值。

很多合伙人和创始人常常认为他们公司的价值与日俱增，这点认识对他们仿佛一粒兴奋丸。然而，在你说服手头有现金的某人买进你公司的股份之前，你的公司没有价值。

记住，除非你采用的是合伙人基金股份兑现方案，蛋糕代表的是公平分配股权的一份承诺。蛋糕不是股权，也没有价值。我付出惨痛代价才学到这个教训。

我曾经践行过上文提到的合伙人基金的早期版本，我招了一个程序员，他录入系统的工作时间是160个小时，时薪50美元。然后他不再来上班了。我们都很好奇他出了什么事。

几周之后他寄给我一张8000美元的账单。对一个没钱的公司来说这可是一大笔钱。我手下有辛苦几月却不求现金报酬的人；我自己一年来分文未进，且投入了大部分毕生积蓄。

更糟的是，我们找不到那个家伙做了任何实质性工作的丁点证据。看起来他是有做事，但他工作的时间不够，没有任何产出。我们在故障日志里找到一些有他署名的故障，仅此而已。

他最后找到伊利诺伊州的就业保障部门追究这个问题。我不得不提请仲裁解决纠纷，这是个大麻烦。最后的结果是我们无需付给他钱，但我学到了教训。

你要说清楚包括你自己在内的合伙人并没有创造实际价值；你们生产的是一个基于理论价值的蛋糕，该理论价值用以计算每人的所有权比例。懂了吗？懂了就好......

第三步：必要时依据每个合伙人的价值贡献比例估算出合适的股权百分比

任何人不管什么时候想要知道蛋糕是怎么被切分的，只需让领导为每个合伙人执行以下优美简洁的计算公式：

单个合伙人的贡献÷所有合伙人总的贡献=单个合伙人所占的蛋糕比例

这个公式你可以一天执行一次，或一月一次，或任何时候。这是一个波动的切蛋糕方案，即每人的理论所有权会经常性的改变。这没问题。付出了最多劳动并为团队提供了最多价值的人会比其他人分到更多蛋糕。

记住，切蛋糕并不实际授予任何人股票。目前，这只是实时跟踪每人应得多少的方法而已。这个蛋糕只是展示到了真正发行股票的那一刻，每人分得的股权会是多少。

在合伙人基金模式中，其所有者或创始人或合伙人领导持有全部股权，直到分配股权的时刻。有些情况下，合伙人基金只是决定利润分配的比例，根本不会用到股权。我会稍后详述，只需记住要做成这件事需要合伙人之间极大的信任。除非你信任其他合伙人，否则不要加入合伙人基金。

同样的，除非你是一个发自内心愿意公平待人的守信之人，否则不要成立合伙人基金。

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